10 Ott 7 strategie fattoriali che puoi utilizzare sul tuo portafoglio
7 strategie fattoriali che puoi utilizzare oggi
Con MSCI World, S&P500, ed eventualmente Emerging Markets, puoi costruire un portafoglio base, facendo sicuramente meglio di tantissimi investitori che ancora investono in fondi bancari, polizze, certificati o che fanno un accozzaglia senza senso di ETF.
Ma per fare un salto di qualità sui tuoi investimenti, non puoi rimanere ancorato alla diversificazione geografica…
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Viviamo in un mondo multi-fattoriale e possiamo strutturare strategie più specifiche e avanzate, come queste che ti mostrerò oggi.
Ma perchè utilizzare i fattori di rischio?
I più recenti ed evoluti modelli fattoriali spiegano ciò che il CAPM non riusciva a spiegare.
L’extra-rendimento spiegato dai fattori di rischio, in questo modo, va a ridurre drasticamente lo spazio per l’Alfa.
Ciò che prima si pensava essere capacità del gestore di battere il mercato, con le moderne ricerche in materia, diviene associato all’esposizione ai fattori.
Grazie alle nuove possibilità offerte dal mercato, noi possiamo utilizzare oggi gli ETFs fattoriali per:
- Massimizzare i rendimenti
- Massimizzare l’efficienza alzando l’indice di Sharpe
- Ridurre la ciclicità dei premi sulle borse, aumentando il Serenity Ratio
Ma quali strategie seguire?
#1: Momentum
Un ETF Momentum si presenta come una leva sull’azionario andando a comprare aziende con un certo slancio positivo.
L’effetto Momentum è robusto e significativo e può portare le maggiori performance nel lungo periodo.
Ma ti espone a prezzi molto elevati che possono portare a scarsi rendimenti nel breve/medio.
Inoltre in mercati laterali può soffrire molto andando a cercare un trend che non esiste.
E in fasi negative sottoperforma seguendo appunto il trend negativo.
Ma proprio per questi maggiori rischi a cui ti esponi devi essere ripagato nel lungo periodo.
Una strategia solo Momentum va comunque utilizzata solo se hai TC>0,7 accettando forte volatilità e sottoperformance in mercati laterali.
#2: Small Cap Quality
Le azioni Small Cap tendono a restituire alti rendimenti nel tempo, ma solo se controllate per la Qualità.
Senza controllare la dimensione, la persistenza svanisce.
Le Small Cap Quality hanno fondamentali solidi: sono caratterizzate da elevati ritorni sul capitale, bassa leva finanziaria ed alta efficienza operativa.
Il problema è che non abbiamo ETFs sulle Small Cap Quality.
Siamo costretti ad assumerci il rischio calcolato USA su questa tipologia di azioni.
Inoltre permangono comunque i limiti dell’anomalia sul Quality, contro la teoria del rischio.
#3: Small Cap Value
Le Small Cap Value sono investibili e possono aiutarti a ridurre le valutazioni, oltre a velocizzare il recupero dalle perdite.
Sono infatti il fattore di rischio con la maggiore velocità di recupero.
Sono quindi ottime per investitori con TC ridotto.
Anche perchè limiti i rischi del fattore Value, senza introdurre troppi costi opportunità. Il rischio Value Trap non viene eliminato del tutto, ma comunque viene smorzato fortemente.
Anche qui purtroppo non abbiamo un ETF Globale; dobbiamo assumerci il “rischio calcolato” USA.
L’unico ETF Globale presente sul mercato è a gestione attiva e molto recente…va valutato nel tempo per vedere quanto riesce ad essere aderente al benchmark.
#4: Value + Momentum
La combinazione di questi fattori può migliorare la stabilità del percorso grazie alla loro ampia decorrelazione.
Il Value tende a sovra-performare nei momenti a scarsa crescita, quando il Momentum soffre.
E riduce il pericolo di scarsi ritorni date le valutazioni molto elevate sul Momentum.
L’introduzione del Momentum, d’altra parte, può ridurre i costi opportunità e la ciclicità del Value.
E’ una strategia buona per quote azionarie elevate dove la forte decorrelazione diventa molto importante, avendo un portafoglio con scarsa presenza di asset diversificativi; in soluzioni meno aggressive, però, il Value può essere evitato, scongiurando i rischi Value Trap e il costo opportunità nel lungo periodo.
#5: Betting Against Beta
Il fattore BAB si fonda su un’anomalia comportamentale, per cui le aziende a basso Beta possono restituire non solo premi per il rischio maggiori, ma anche ritorni superiori.
Ciò è dovuto a:
- anomalie comportamentali per cui i retail evitano a priori l’investimento su questo tipo di azioni
- vincoli di leva in capo agli investitori istituzionali
Puoi utilizzare il Minimum Volatility, buona proxy del fattore BAB, per migliorare l’efficienza del tuo portafoglio e migliorare il Serenity Ratio.
Allo stesso tempo però puoi aumentare anche i rendimenti, come vediamo nella prossima strategia…
#6: BAB + Momentum
La minore dispersione dei rendimenti del Min.Volatility ti aiuta a vivere un percorso più sereno; ma sfrutti al contempo l’anomalia BAB.
Riduci fortemente, anche se non elimini, l’impatto del momento di ingresso.
E ottimizzi il rapporto rischio-rendimento, alzando l’indice di Sharpe.
Rispetto all’utilizzo del Value, riduci la protezione nel decennio perduto.
D’altra parte eviti i costi opportunità e i lunghi cicli cui è sottoposto il Value.
#7: Quality
Un’altra anomalia, per spiegare extra-rendimento.
Si tratta di aziende con ottimi fondamentali, che presentano buone capacità di crescita e resilienza, ma le paghi molto care.
Da evitare quindi in combinazione al Momentum, anche nel caso di Quality Sector Neutral.
Perchè entrambi ti espongono alle valutazioni attuali molto elevate e al rischio di ottenere scarsi rendimenti nei prossimi 10 anni.
Oltretutto la spiegazione dell’extra-rendimento del Quality potrebbe essere dovuta proprio all’esposizione al fattore Momentum, denotando ridondanza tra i due fattori.
Valutane caso per caso l’associazione a fattori di rischio meno cari o volatili, a seconda delle tue esigenze.
