27 Dic 3 motivi per cui inserire i mercati emergenti in portafoglio
Come decidere se inserire i mercati emergenti?
I mercati emergenti vanno inseriti in portafoglio? Quali valutazioni effettuare per decidere?
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I Paesi emergenti sono un diffuso argomento di discussione.
Ci si chiede spesso se abbia senso comprare un MSCI World oppure un MSCI All Country World.
Sicuramente vi sono alcune considerazioni importanti da fare senza le quali sarebbe insensato e superficiale fornire una risposta.
Chiediamoci sempre il perchè dell’inserimento eventuale dei mercati emergenti.
Possiamo avere almeno tre motivazioni possibili:
- attenuazione delle valutazioni attuali molto elevate
- aspettativa di rendimento maggiore
- maggiore diversificazione
Andiamo ad analizzarle…
#1: Valutazioni elevate
Sappiamo come i prezzi attuali siano molto elevati.
Il CAPE Shiller dell’S&P500 viaggia su territori toccati solo poche altre volte nella storia.
Il CAPE Shiller non serve a fare a market timing certo, ma se abbiamo un Time Decay < 0,8 non possiamo fare a meno di considerare che questi prezzi impatteranno sulle nostre attese di rendimento future.
Ecco che i mercati emergenti, date le loro valutazioni molto meno care, si propongono come una possibilità interessante per attenuare il problema.
Nei Peasi emergenti è insito un rischio maggiore, e per questo ci si attende un maggior rendimento, ma in questo caso fungono da asset azionario di “copertura”, proprio per la quotazione che si registra in questo momento storico.
Se però hai un Time Decay vicino o superiore ad 1, non dovresti inserirli per questo…
#2: Necessità di rendimento
I mercati emergenti presentano rischi maggiori a causa di strutture sociali, economiche e politiche meno sviluppate.
Come abbiamo spesso ricordato, i mercati emergenti non rendono di più perchè hanno un tasso di crescita più alto del PIL, ma perchè presentano maggiori rischi.
Ciò emerge nell’asimmetria di rendimento più marcata tipica di un mercato più volatile.
La loro Co-skewness nei rendimenti deve avere un premio per il rischio che vada a giustificarla.
Ed ecco che l’attesa di rendimento diventa più elevata. Gli investitori che si assumono rischi aggiuntivi vogliono essere remunerati maggiormente.
Tuttavia l’affidabilità e la consistenza perchè ciò avvenga non è elevatissima.
Ed i mercati emergenti possono soffrire periodi molto lunghi di sottoperformance a causa delle tensioni geopolitiche cui sono legati e alla loro relazione col super ciclo delle materie prime.
#3: Maggiore diversificazione
Se lo scopo di inserimento dei Paesi emergenti si associa ad una maggiore diversificazione, dobbiamo considerare che nel momento in cui un Paese dovesse sviluppare le sue strutture politiche sociali ed economiche, verrebbe comunque inglobato nell’MSCI World.
E’ chiaro che volendo avere un’esposizione passiva al mercato complessivo ci si possa orientare su un All Country Market Cap Weighted, ma facendo così andremmo a perdere consistenza ed affidabilità di rendimento.
Meglio esporsi con una percentuale definita a priori che non cambi con la crescita dei Paesi stessi.
Con un All Country World Market Cap Weighted rischiamo di trovarci in portafoglio una percentuale troppo elevata (o troppo bassa) di emergenti in funzione della loro crescita (perdita). Data la minore affidabilità sul rendimento atteso, è più opportuna l’esposizione diretta attraverso un ETF specifico, in modo da poterne controllare sempre la quota.
I Paesi emergenti dovrebbero entrare in portafoglio solo se necessario per raggiungere i nostri obiettivi…
Come esporsi ai Paesi emergenti
Abbiamo capito come sia più efficiente esporsi ai Paesi emergenti attraverso un ETF specifico piuttosto che comprare un ETF globale che li vada ad inglobare al suo interno.
Qualunque sia lo scopo di inserimento degli stessi in portafoglio, essa si prefigura come la soluzione migliore per la costruzione del tuo progetto di investimento.
Solo così puoi avere il controllo sulla quota da destinare agli stessi, in modo che risponda sempre alle tue esigenze.
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In conclusione, i mercati emergenti soffrono volatilità elevata e potenziali Drawdown maggiormente pesanti dei mercati sviluppati. Per questo dovrebbero garantire un premio per il rischio aggiuntivo all’investitore.
Ma la confidenza che ciò avvenga non è elevatissima.
Tuttavia, possono rivelarsi molto utili per ridurre l’impatto delle valutazioni molto care sui Paesi sviluppati e nel caso in cui un investitore desideri una maggiore diversificazione globale, che vada a comprendere l’intero mercato, non solo quello sviluppato.
Capire perchè inserire una determinata asset class o tipologie di azioni è fondamentale per il proprio progetto di investimento.
Dobbiamo conoscere esattamente il motivo per cui inseriamo un determinato ETF in portafoglio. Ed il motivo per cui ne escludiamo altri.
Così facendo possiamo prepararci all’evoluzione di mercato futura, qualunque essa sia.
Conoscere i mercati ed il funzionamento delle varie asset class è fondamentale per poter investire con la giusta consapevolezza. Così potrai costruire finalmente un portafoglio di investimento per raggiungere i tuoi obiettivi.
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