09 Apr Come investire ai massimi e ai minimi: 2 soluzioni pronte
Come investire ai massimi e ai minimi
Il contesto di mercato è importante per le tue decisioni di investimento…non perchè tu debba decidere se investire o meno sulla base delle tue sensazioni. Sappiamo bene come sia una cattiva idea. Ma il contesto di mercato può influenzare il tuo portafoglio di investimento e le scelte che puoi effettuare…vediamo come…
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Se abbiamo mercati ai massimi siamo spaventati dall’investire a prezzi troppo elevati, se siamo in fase di correzione pensiamo che i prezzi possano continuare a scendere.
Ma dobbiamo avere dei criteri oggettivi per prendere le nostre decisioni di investimento.
Oggi vedremo allora due strategie opposte, da utilizzare sia che tu ti trovi ad avviare un portafoglio di investimento ai massimi, sia che ti trovi in un contesto di mercato ai minimi…
Ci basiamo solo sul rendimento?
Investire dopo un calo conviene?
Non sempre: questo perchè i mercati potrebbero continuare a scendere.
Sui mercati vige il famoso effetto Momentum.
Nel lungo periodo i mercati tornano alla loro media, ma nel breve tendono a seguire un trend, e non sappiamo quanto rimarranno irrazionali.
Il rischio percepito quando scendono i mercati, inoltre, è maggiore. Quindi impatta maggiormente a livello emotivo entrare su un mercato molto volatile, piuttosto che su uno tranquillo.
A breve periodo, quindi, potrebbe essere più conveniente investire in mercati ai massimi?
In realtà il punto è che non esiste un momento migliore di altri, o se vogliamo, ogni momento può essere considerato il migliore nell’ottica di lungo periodo.
Ma dobbiamo capire le implicazioni di investire ai massimi o ai minimi.
Mercati ai massimi
Elementi Positivi: il periodo positivo potrebbe continuare (effetto Momentum)
Elementi Negativi: tassi di rendimento attesi più bassi della media storica.
Il CAPE Shiller ci indica proprio il rendimento che potremmo ottenere nei prossimi 10 anni in funzione delle valutazioni attuali.
Ricorda che:
E(r) a 10 anni = 1/ CAPE Shiller
Più i prezzi si alzano, più cresce il CAPE Shiller portando ad un’attesa di rendimento più bassa.
La conseguenza più grave potrebbe essere il mancato raggiungimento del tuo RMN a causa di rendimenti attesi più bassi.
Ma un’altra implicazione importante è quella di osservare un portafoglio scarsi rendimenti per un lungo periodo, che può sicuramente destabilizzare il percorso di un investitore.
*References: Facts, Fiction And Momentum Investing, 2019, Cliff Asness, Andrea Frazzini, Ronen Israel, Tobias J. Moskowitz, AQR
Mercati ai minimi
Al contrario, in questo caso avremo tassi di rendimento attesi più alti della media storica, ma dobbiamo considerare la possibilità che il periodo negativo possa continuare (effetto Momentum).
I mercati in discesa hanno bisogno di nuove notizie positive per ritornare a crescere prepotentemente. Finchè la situazione rimarrà di stallo, i mercati continueranno a scendere spinti dall’effetto Momentum.
Anche in questo caso il pericolo è quello di non riuscire a raggiungere gli obiettivi a causa di perduranti momenti negativi.
*References: Guide to Markets, Jp Morgan, dati generali di mercato aggiornati al 31-12-2024
Due facce della stessa medaglia?
I rendimenti attesi dipendono dai prezzi.
In media, in mercati ai massimi avrai E(r) diversi da mercati ai minimi.
Ma i mercati possono rimanere euforici o depressi per molto tempo come abbiamo detto.
Il problema, infatti, è che le valutazioni non sono indicatori di timing adeguati e non sappiamo quando il contesto cambierà.
Ma quindi, come investire in mercati ai massimi? E ai minimi?
Soluzione #1: variare la % di azioni
La % di azioni in portafoglio andrebbe scelta in funzione del proprio rapporto di costruzione:
RC = Targeted Return / Expected Return
Cosa succede nei due tipi di mercato?
Mercati ai minimi = rendimenti attesi più alti.
Per raggiungere il tuo T(r) sarà sufficiente una quota minore di azioni.
Mercati ai massimi = rendimenti attesi più bassi.
Per raggiungere il tuo T(r) sarà necessaria una quota maggiore di azioni.
Soluzione #2: variare la tipologia
La tipologia di azioni viene variata in funzione dei diversi mercati.
Se abbiamo mercati ai minimi, possiamo esporci a categorie di azioni più care:
ETF azionari Market Cap Weighted
ETF Quality
ETF Small Cap Quality
ETF HealthCare
Al contrario, ai massimi ci copriamo dal rischio di avere lunghi periodi a scarso rendimento sull’azionario:
ETF azionari Equal Cap Weighted
ETF Value
ETF Small Cap Value
ETF Consumer Staples & EM
Occhio, però, agli aspetti negativi e ai contro di queste soluzioni adottate…
Contro e aspetti negativi delle soluzioni
Il periodo positivo che ha portato i mercati ai massimi, potrebbe continuare per molto tempo ed esponendoti solo ad azioni “non care” potresti generare molti costi opportunità.
Se aumenti la % di azioni, invece, potresti soffrire cali che non sopporti; devi sempre controllare il rischio in funzione del tuo MAX Drawdown sopportabile.
Il periodo negativo potrebbe continuare per molto tempo e sulle azioni “care” potresti osservare comunque bassi tassi di rendimento.
Se diminuisci la % di azioni, potresti non raggiungere i tuoi rendimenti obiettivo.
Chiaramente il nocciolo della questione sta nel tuo orizzonte temporale.
Quindi la percentuale di azioni adatta a te e la scelta di acquistare azioni care o meno, è funzione di quello che è l’obiettivo e il tipo di percorso che vuoi intraprendere.
Per trovare la soluzione corretta, dunque, devi:
Basarti sul Time Decay
Time Decay =Investment Horizon / Ideal Investment Horizon (IIH)
L’impatto delle valutazioni è tanto più importante quanto più basso è il tuo Time Decay (TC).
Se hai un TC –> 1, le valutazioni attuali potrebbero non essere rilevanti e potresti usare lo stesso portafoglio in due contesti diversi.
Ricorda questo schema
Time Decay < 0,3
Le valutazioni attuali sono molto impattanti
0,5 < Time Decay < 0,7
L’impatto delle valutazioni attuali è da tenere presente, ma non elevato
Time Decay > 0,8
Le valutazioni attuali potrebbero essere trascurate
Occhio però a considerare anche il tipo di percorso che sei in grado di affrontare. Se correggi il TC per un Serenity Ratio elevato, dovrai comunque cambiare strategia, anche qualora il TC fosse vicino all’unità, perchè il tuo TC corretto diventerà minore. La stabilità del percorso torna ad avere un importanza fondamentale per te.
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In conclusione, come hai potuto capire, la costruzione del nostro portafoglio di investimento dovrebbe sì tenere conto delle valutazioni attuali, ma senza che esse determinino il Timing sul mercato.
Il nostro Time Decay diventa il parametro rilevante per decidere oggettivamente su quali tipologie di azioni andare ad investire, e il nostro RMN, combinato alla sostenibilità del rischio, dovrebbe guidare la decisione sull’opportuna percentuale da dedicare al comparto azionario
La costruzione di un portafoglio è un processo complesso che parte dai tuoi obiettivi e si sviluppa attraverso la considerazione di diversi parametri guida.
Devi conoscerli in modo approfondito per poter investire con consapevolezza e coerentemente ai tuoi obiettivi ed esigenze di investitore.
Ricorda che siamo tutti diversi e ogni portafoglio è personale.
Copiando portafogli trovati sul web non vai da nessuna parte, perchè al minimo cambiamento dei mercati o della tua vita, ti ritroverai spaesato, perchè non sai come apportare le modifiche necessarie al portafoglio, o perchè questo è totalmente scollegato dai tuoi obiettivi.
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