02 Dic Il cambio è un rischio o una protezione? Dipende…
Anche sul tasso di cambio devi avere una strategia
Sei esposto al rischio cambio? In che modo, secondo quale logica di portafoglio?
Se ti sei preso un rischio specifico nella pura speranza di vincere la scommessa, non andrai lontano con i tuoi investimenti…ma ci sono esposizioni e rischi sul cambio che si possono prendere, anzi è opportuno farlo!
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Il nocciolo fondamentale della questione è sempre lo stesso…se speri in un apprezzamento di un asset, senza una strategia chiara alla base, non stai investendo, stai solo giocando d’azzardo…
Questo vale sia per azioni, bonds, ETF che per le valute!
Il tuo portafoglio dovrebbe essere protetto dal rischio cambio sulle altre valute, perchè vuoi essere esposto alla crescita degli assets, non dei cambi. Altrimenti sarebbe una crescita fittizia. In gergo aziendalistico, non deriverebbe dalla “gestione caratteristica dell’azienda”, che in questo caso è costituita dalla tua persona e dal tuo personale patrimonio.
Quindi bisogna essere esposti solo all’EURO?
Assolutamente no…vediamo perchè e come trattare i cambi con la testa…
Il cambio sulle azioni è una protezione
Sulle azioni è necessario essere esposti alle valute globali.
Se vogliamo avere una buona diversificazione a livello globale, dobbiamo necessariamente comprare aziende di tutto il mondo, senza concentrarci esclusivamente sull’Europa.
Allora inevitabilmente avremo un’esposizione importante ad altre valute, in particolare al Dollaro, data l’importanza finanziaria degli USA a livello globale.
Questo dovrebbe preoccuparci in vista delle oscillazioni tra valute? Rischiamo di perdere tutto il guadagno ottenuto dai nostri titoli in borsa?
Innanzitutto il cambio tra due valute “forti” come Euro e Dollaro impatta in modo residuale su un investimento azionario, deputato alla crescita del capitale.
Ma c’è di più! L’esposizione al rischio cambio, quando si investe in società con una buona copertura globale in termini di fatturato, diventa una vera e propria protezione!
Paradossalmente siamo più protetti esponendoci al rischio cambio…capiamo meglio…
Una compensazione contabile
Essendo proprietari di una piccola quota di società, siamo inevitabilmente esposti alle evoluzioni del mercato globale e dei cambi. Ma proprio questo fa sì che si inneschi un meccanismo di autoprotezione.
Perchè quando un’azienda vende un prodotto all’estero, anche se ha subito la svalutazione della valuta, si innesta la compensazione automatica del tasso di cambio, facendo fluttuare molto meno gli utili, rendendoli meno variabili.
In sostanza, le grosse aziende cercano di diversificare il più possibile a livello globale, come fa un bravo investitore.
E noi, in qualità di soci, traiamo vantaggio da ciò!
L’esposizione al rischio cambio per le azioni, dunque, non è altro che pura diversificazione e protezione dal rischio!
E per le obbligazioni invece?
Meglio l’Euro per i bonds
Qui la questione è differente…
Siamo pagati sulla base dei tassi di interesse vigenti…il meccanismo di compensazione non ci è utile, non protegge nulla.
Inoltre l’effetto cambio, su un asset deputato alla protezione del portafoglio, ha un impatto molto importante.
Quindi conviene rimanere sull’Europa, o diversificare a livello globale, ma allora utilizzando il potere dell’hedgiatura.
Ma può essere conveniente a volte esporsi al rischio cambio sui bonds…l’eccezione che conferma la regola…
La crisi di liquidità
Come detto, finchè ti esponi ad una valuta sperando in un guadagno futuro, stai scommettendo. L’unica ottica ragionata per cui esporsi ai cambi è quella della protezione.
E da cosa possiamo proteggerci allora se il meccanismo di autocompensazione non funziona sui bonds?
Dalla crisi di liquidità! Dal panic selling!
Quando tutto il mercato viene giù, c’è un solo asset che si salva apportando protezione al portafoglio: il Dollaro!
Ecco perchè può essere utile, in alcuni portafogli inserire Traesury senza hedgiatura! Il motivo è che ciò che ci interessa è proprio l’esposizione alla valuta!
Ma perchè si verifica questo fenomeno?
Domanda di liquidità = Domanda di USD
Il motivo è dato dalla richiesta di liquidità!
Se tutti gli assets vengono portati giù attraverso le vendite, automaticamente si crea una grande domanda di liquidità!
E in quale valuta è denominata la maggior parte della liquidità mondiale?
Proprio il Dollaro…ecco che un suo rimbalzo avviene in concomitanza delle pesanti vendite sui mercati.
Ovviamente non possiamo esporci eccessivamente a questo asset, per il costo opportunità che comporta, ma una piccola percentuale può aiutare ad affrontare quei momenti di crisi di mercato con minore volatilità e Drawdown.
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In conclusione, i cambi sono una parte importante nella costruzione del proprio portafoglio. Se tralasci questo aspetto, quando vai a strutturare il tuo progetto di investimento, potrebbe metterlo in serio rischio, causandoti costi opportunità o nei casi più gravi anche vere e proprie perdite importanti, soprattutto se scherzi col fuoco esponendoti a valute esotiche!
Costruire un portafoglio coerente con i propri obiettivi e la propria propensione al rischio è complesso, ma devi occupartene se non vuoi vivere in povertà quando lo Stato ti manderà in pensione con un assegno pensionistico bassissimo.
Devi quindi imparare a risparmiare ed investire in modo intelligente e consapevole, conoscere i mercati ed i principi attorno cui ruota la finanza!
Non lo devi fare semplicemente per essere informato, ma per il tuo futuro!
Stiamo parlando dei tuoi risparmi, se non li fai crescere, nel tempo perderanno valore bruciati dall’inflazione.
Devi capire come proteggerti da questo rischio e come poterli portare ad un livello superiore di rendimento, che sia in linea ai tuoi obiettivi per il futuro.
Per questo abbiamo creato percorsi di educazione finanziaria di qualità. Per aiutarti a diventare un investitore autonomo e consapevole!
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