20 Gen 4 parametri per scegliere i tuoi ETF obbligazionari
I parametri per i tuoi ETF obbligazionari
Le azioni ti permettono di raggiungere il tuo rendimento obiettivo. Ma come sappiamo, è necessaria una buona protezione in base alle nostre esigenze per arrivarci. Quindi dobbiamo strutturare bene la componente obbligazionaria. Per farlo, poniti queste domande…
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Quali coperture desidero sul mio portafoglio?
La mia propensione al rischio mi rende vulnerabile a specifici scenari economici?
Il mio orizzonte temporale incide nella tipologia ed intensità di protezione di cui necessito?
E’ importante rispondere a queste domande per definire la propria situazione.
Ma poi come scegli i tuoi ETF obbligazionari?
Segui questi 4 parametri per scoprirlo…
#1: Cash to Bond Ratio
Il cash riduce la volatilità ed i potenziali Drawdown apportando stabilità al portafoglio.
I bonds a lungo termine invece, coprono le depressioni dimostrando la loro decorrelazione con il mercato azionario in questo scenario. La necessità di proteggere il capitale da un nuovo decennio perduto fa di questo asset il principale componente di diversificazione.
Cash e bonds a lungo termine sono due asset decisivi per mitigare il rischio e vivere un percorso di investimento più sereno e meno tortuoso.
Andrai a decidere le proporzioni in base alle tue specifiche esigenze, ma tieni conto che in linea di massima in fase di accumulo puoi permetterti una quota minore di Long Term Bonds.
CBR
1:1 Min in fase di accumulo
1:3 Min in fase di decumulo
Perchè in fase di decumulo i bonds 7-10 acquisiscono un’importanza ulteriore…
…dovuta al prelievo annuale sul capitale: vediamolo.
CBR minore in fase di rendita
Vivendo di rendita col tuo capitale, il rischio maggiore cui sei esposto è proprio il decennio perduto:
- Prelevi periodicamente mentre il mercato azionario sta attraversando un lungo periodo a rendimenti negativi
- Questo può far scendere troppo il tuo capitale
- Devi gestire il Sequence Risk
I bonds a lungo termine possono sostenere il portafoglio grazie alla loro crescita nelle fasi di depressione, quando il portafoglio è zavorrato dai rendimenti negativi sulle azioni.
Ma perchè in fasi depressive i bonds 7-10 si apprezzano?
#2: Macaulay Duration
La duration rappresenta la vita finanziaria di un titolo, ovvero il tempo entro il quale l’investitore può rientrare dal capitale investito.
Essa permette di stabilire il movimento dei prezzi dei bonds in funzione delle variazioni dei tassi di interesse.
Duration elevate implicano una forte sensibilità alle variazioni dei tassi. Di conseguenza con un rialzo o taglio dei tassi, i prezzi dei bonds a lunga duration subiranno un movimento importante verso il basso o verso l’alto.
In una depressione, le BC taglieranno i tassi per stimolare la ripresa, favorendo i bonds a lunga duration.
In particolare. la duration definisce quanto varia il prezzo in funzione di uno spostamento dei tassi dell’1%:
∆P/P≈ – (D/(1+y0)) x (∆y)
Ma c’è una certa approssimazione in questa formula. Infatti la relazione che lega la duration ai tassi di interesse è lineare, mentre invece la relazione esatta che lega prezzo e rendimento è rappresentata da una curva: come possiamo migliorarne la stima allora?
#3: Convexity
Si introduce la convessità, un altro termine nella formula per ridurre il termine di errore.
La convessità infatti va a considerare il grado di curvatura della relazione prezzo-rendimento, approssimando meglio la variazione dei prezzi un funzione dei tassi di interesse.
A parità di duration, i bonds a maggiore convessità offrono una risposta migliore, sia con il rialzo dei tassi che con il loro taglio.
In sostanza crescono di più quando i tassi si abbassano e perdono meno quando si alzano.
Puoi sfruttare però un altro fenomeno di protezione sui bonds a lunga duration…
Flight to Quality
In una crisi perdurante, gli investitori si spostano su safe assets.
Bonds governativi ad alto rating beneficiano del periodo negativo perchè gli investitori scaricano asset rischiosi e comprano titoli a rischio minimo, i Titoli di Stato.
Il loro rendimento atteso è chiaramente minore, ma il loro compito è fornire protezione, non dare rendimento.
Quindi se l’obiettivo è proteggersi dal decennio perduto, questi sono sicuramente molto più efficaci delle obbligazioni Corporate.
Abbiamo visto come i Long Governative Bonds sono fondamentali per non azzerare il capitale in fase di rendita.
Ma in fase di accumulo hanno la stessa importanza per tutti?
#4: Time Decay, anche per i bonds?
Il Time Decay non è importante solo per la considerazione delle valutazioni attuali sui mercati azionari.
Svolge un ruolo importante anche per definire il grado di protezione da avere in portafoglio, lato bonds.
Time Decay =Orizzonte di investimento/Orizzonte Ideale (30/35)
.
Più si riduce il Time Decay, più hai bisogno di proteggerti dalle depressioni.
Tieni presente che CBR pari a 1 è un valore minimo indicativo.
Ma se il tuo Time Decay si avvicina a 0, devi sovrappesare i Long Term Bonds. Altrimenti corri il rischio di avere una forte variabilità circa il tuo ritorno atteso a fine orizzonte temporale.
Abbiamo visto il ruolo decisivo che svolgono questi 4 parametri…
Come puoi scegliere allora i tuoi ETF obbligazionari?
Quali valutazioni effettuare?
In fase di accumulo, valuta il tuo Time Decay
In fase di decumulo abbassa il tuo CBR
Non eccedere con la duration per non perdere efficienza.
Ricorda che i rendimenti marginali sono decrescenti. Non andare oltre i 10-15 anni quindi, anche perchè avresti una sensibilità ai tassi di interesse eccessiva, con rischi di grandi perdite in contesti di aumento dell’inflazione.
Preferisci bonds a convessità maggiore
Stima la risposta ai tassi con Duration e Convexity
Conoscere a fondo le dinamiche e la gestione dei bonds è fondamentale per il tuo percorso.
Solo così potrai personalizzare la tua strategia e la tua protezione investendo con la giusta consapevolezza e tranquillità.
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In conclusione, la composizione del tuo portafoglio dipende dalle protezioni che desideri avere in base alle tue esigenze ed il tuo orizzonte temporale.
In ogni caso un investimento corretto e consapevole non può prescindere dalla conoscenza e dalla giusta applicazione di questi concetti.
Abbiamo visto 4 parametri veramente fondamentali per la costruzione del portafoglio obbligazionario.
Devi imparare a conoscere le dinamiche delle obbligazioni se vuoi proteggerti a dovere mentre le tue azioni macinano rendimenti.
Uno dei peggiori errori che puoi fare è proprio quello di sottovalutare il tuo grado di rischio, guardando solo i rendimenti.
Se investi in questo modo non raggiungerai i tuoi obiettivi perchè non riuscirai a gestire le tue emozioni quando i mercati scenderanno pesantemente a seguito di una crisi.
Il portafoglio deve essere sostenibile per te, è fondamentale per continuare ed arrivare in fondo al tuo percorso.
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