03 Giu 9/10 diversificano con i classici BTP, ma corrono forti rischi
I classici BTP non offrono diversificazione efficiente per 2 motivi chiave
I bonds vengono spesso trattati in modo troppo superficiale, concentrandosi sulla cedola fissa e perdendo di vista il loro ruolo principe: dare protezione.
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Molti investitori pensano: “Con il taglio dei tassi sarò coperto da: ”
- Economia stagnante
- Forti cali dell’azionario in recessione
- Lunghi periodi a scarso rendimento (decennio perduto)
- Sequenza dei rendimenti
e questo è vero, i bonds a media scadenza rappresentano un’asset class molto importante sotto questo punto di vista.
Ma c’è un problema…
#1 Chi protegge davvero?
Solo i titoli a media/lunga duration, i quali, avendo una buona sensibilità alla variazione dei tassi rispondono positivamente a politiche accomodanti.
Nel grafico qui sotto si nota come anche solo la prospettiva di una recessione ad inizio 2025 sia stata sufficiente per abbassare di parecchi basis points il rendimento del Treasury a 10 anni, facendone di conseguenza aumentare il prezzo.
Ma il singolo BTP ha una natura mutevole; riduce il rischio man mano che ci si avvicina a scadenza.
La sua duration, in sostanza, non è costante.
Ciò significa che all’inizio del tuo investimento sarai protetto da questo scenario, ma dopo qualche anno verrà persa la capacità di apprezzamento, diventando un asset a breve termine, volto a stabilizzare.
E non è tanto la cedola ad interessare un progetto di investimento di lungo periodo, quanto la funzione di protezione che deve svolgere costantemente.
Non sapendo quando possa arrivare una crisi duratura, una forte recessione o depressione, non possiamo permetterci che il nostro portafoglio risulti scoperto, perchè non abbiamo azzeccato il Timing…
#2 E quando arrivi a scadenza cosa farai?
Spesso la risposta è “comprerò un altro BTP”, ma c’è un altro problema che si aggiunge…
…c’è il rischio concreto a quel punto di trovarsi in un fase a bassi tassi di interesse, dovendo reinvestire a rendimenti più bassi tutto il capitale.
Non solo perdi protezione, ma anche controllo sui rendimenti e capacità di programmare.
Può certamente capitare di essere fortunati e riuscire a trovare un momento in cui i tassi si alzano, riuscendo a reinvestire a tassi maggiori.
Ma di nuovo in questo caso, si fa affidamento al caso; investire non è scommettere, ma pianificare in modo più attendibile possibile.
Allora qual è la soluzione?
Avere un’esposizione costante al rischio in linea alla propria strategia di investimento.
Una duration fissa sui bonds che offra una specifica protezione in maniera duratura, senza esporti a casualità.
Gli ETF obbligazionari in questo senso sono molto più efficienti e funzionali, perchè attraverso il rolling periodico dei titoli vanno a scaricare bonds che si avvicinano alla scadenza, acquistandone altri a scadenza più lunga.
In questo modo reinvestono ogni anno ai tassi presenti sul mercato, mitigando il Reinvestment Risk, eliminando il ruolo della fortuna; e riescono così a mantenere la duration costante nel tempo, senza mutare la loro natura.
Questa è vera protezione controllata dal rischio.
Non la sicurezza della cedola e del rimborso a scadenza.
Queste attraggono molti, ma nascondono problemi non da poco in una progettualità a lungo termine.
Ma non è ancora abbastanza…
La recessione non è l’unico scenario critico possibile.
Durante crash di mercato e fasi stagflattive la tua resilienza si incrina utilizzando solo i classici bonds come asset protettivi. Anche se sotto forma di ETF.
E questi scenari possono essere più frequenti e duraturi di quanto credi; il 2022 ce l’ha dimostrato, con una forte crisi energetica ed un rialzo dei tassi senza precedenti nella storia, denotando una grossa crisi obbligazionaria con titoli a lunghe scadenze che hanno perso anche più delle azioni.
Servono assets alternativi che:
- proteggano quando Equity e Bonds soccombono
- abbiano strutture decorrelate dai mercati tradizionali
- riducano la ciclicità dei premi
- introducano diversi pay-off
La diversificazione multi-assets
Un portafoglio All Weather è resiliente ad ogni scenario, ad ogni fase del ciclo economico, senza scommettere su quale paradigma prevarrà in futuro.
Massimizza le probabilità di successo aumentando la serenità del tuo percorso con una struttura robusta e performante.
Raggiungere rendimenti soddisfacenti e sostenibili è possibile, ma servono protezioni strutturali efficaci, all’interno di un’architettura di portafoglio che si sposi alla perfezione con i tuoi obiettivi ed esigenze personali.
